注定将南北走过了？　　“不要与美联储讨好”是金融市场上最广泛的信条之一。的确，美联储在反对经济方面完全有无限火力，在其仍未动用的工具中还包括收益曲线掌控。然而眼下，随着交易员渐渐意识到美联储有可能已并非无条件反对市场，股债市场的涨势或许于是以面对哑火。　　在美联储3月份宣告将开始出售公司债并造成市场强势下跌之后，投资级债券近期已衰退在创纪录水平附近。

类似于的情况也再次发生在低收益率债券市场，在低收益率债券缔造10年来最佳报酬、价格重返到相似大流行病之前的水平之后，收益率劣大体上呈现出横盘走势。　　最近几周以来，众多央行决策者早已似乎，在流动性完全恢复和一级市场活跃的情况下，央行将不用像预期的那样大力地不断扩大资产负债表并出售债券。Wells Fargo Investment Institute回应，有关美联储会盲目出售债券的观点继续压制了下跌，而关于美联储有可能新的开始买入的观点也容许了上行空间。

　　回应，Wells Fargo Investment的高级全球市场策略师Sameer Samana指出，市场此前与美联储之间不存在一些误会。　　他认为，美联储基本上说道的是“我们的目标是保证市场秩序和流动性”，市场则将其解读为“好吧，我们将不会像没明天一样出售。”而事实上，如果市场需要展开高效的交易，美联储将不会指出愿景早已已完成。

　　低评级债券的收益率劣在3月份攀升150个基点之后，4月份收窄了70个基点，在7月份截至上周四又上升了约12个基点。垃圾级债券的收益率劣在3月份市场动荡不安期间攀升380个基点之后，7月到目前为止收窄了57个基点。　　上周四发布的每周数据表明，美联储的资产负债表在上升约一个月之后，在过去的一周有所下降，但仍高于7万亿美元。

从3月初至6月中旬，美联储通过短期贷款和债券出售向金融系统流经流动性，以维持信贷流动，美联储的资产负债表在此期间剧增了3万亿美元。　　然而，随着当前市场已基本恢复正常，一些决策者们指出资产负债表上升才是一种身体健康的展现出。不少分析师也开始调降对央行资产负债表茁壮的预测，投资者正在评估之前的反应否过度。

　　“人们有些忘乎所以，仓位有可能有些过度，我们记得了债券经常是很无趣的，我们正在转入那个阶段。如果你想要取得较慢的报酬，那么鉴于现在的债券收益率水平，很难显现出不会如何构建，”Academy Securities的宏观策略负责人Peter Tchir说道。

“对于投资级和低收益率债券，现在又返回期望可以取得票息而不是价格大幅度下跌的时候。”　　Samana说道，资产负债表衰退也有助说明为什么股票市场（超级科技巨头除外）最近刁难。

　　尽管标普500指数自3月低点以来已声浪近45%，完全抹去了今年的跌幅，但其中大部分涨幅是在6月初之前构建的，而且在相当大程度上要得益于低权重科技股的下跌。相比之下，罗素2000小型股指数今年目前为止仍暴跌12%。

　　Samana说道，自6月初以来，股市并没什么实质性变化，这很好地相符了资产负债表的上升，股票市场中只有十分小的一部分还在创历史新纪录，这部分股票不仅获益于美联储所做到的事情，而且也获益于所有与新冠病毒涉及的事情。

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